• 今日券商研报,荐3只白马股

• 日期：2007-10-22   点击：   作者：   来源：   字体：[ 大 中 小 ]

新兴铸管  （000778 行情,资料,评论,搜索） 三元产品结构确立

　　●公司球墨铸管年产能以120万吨排名世界铸管行业首位，综合技术实力居世界前列，铸管产品的国内市场占有率约为40%，出口比例约为30%，未来在国内的主导地位将进一步加强。

　　●受高成本和旺盛需求影响，国内长材市场价格今年涨幅较大，上半年公司的长材产品毛利率水平高于去年同期，虽然第三季度盈利水平有所下降，但从全年来看，公司长材的毛利仍将高于去年，60万吨的长材增量将促进公司的业绩增长。

　　目前公司的离心浇铸厚壁无缝钢管管坯生产线产能1万吨，公司生产管坯后由攀长钢深加工。由于其技术要求较高，投产初期我们对产品的质量和数量均做较为保守的预测，预计2007年产量1500吨、2008年6000吨。

　　简单测算2007年7月实施的出口退税调整方案将使今年公司铸管产品减少2400万元左右的收益，折合EPS减少约0.02元。公司未来球墨铸管出口仍将保持在30%左右。

　　●离心浇铸厚壁无缝钢管2009年才会给公司带来明显的效益，故只对钢铁和铸管业务进行估值，给予公司钢铁业务2008年18倍PE，考虑公司作为国内铸管行业龙头和良好的发展前景，给予铸管业务2008年30倍PE。综合给予公司24-25倍PE，结合2008年业绩，对应股价区间为17.7-18.5元，给予"推荐"评级。(华泰证券)

　　华新水泥  （600801 行情,资料,评论,搜索） 扩张产能 提升业绩

　　●公司4000T/D水泥熟料生产线已按计划于3季度开始试生产；武穴二期6000T/D水泥熟料生产线已于10月16日点火；信阳4500T/D生产线进展顺利，按原计划2008年投产；黄石250万吨/年水泥粉磨工程运行情况良好；仙桃二期30万吨/年水泥粉磨扩建工程年底之前可投产。预计投产后2007年公司将新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨，产能继续保持较快增长。

　　未来三年，公司销售收入有望保持29.76%的复合增长率。预计公司2007、2008、2009年的EPS为0.777、1.182、1.607元，给予公司2008年35-38倍市盈率，对应的合理估值为41.3-44.84元，给予"增持"评级。

　　●历经一年的定向增发事宜，继8月份发改委发函初步回复后，9月27日发改委以委函名义正式回复湖北省发改委并批准。目前公司正在进行定向增发的准备工作，预计年底有望实施。但具体实施方案有所变动，预计Holcim的持股数量将较最初方案减少一半左右，每股价格有所提高。

　　●公司将继续坚持"＋"字型发展战略而不作改变，在对待不同市场区域时采取不同的策略。对于华东地区，以维持现状为主；河南地区，扩张计划有所放缓；湖南地区，将在定向增发完成之后加大扩张力度；湖北地区以巩固为主。近一两年，公司在发展模式上，仍将以自建生产线为主。(光大证券)

　　用友软件  （600588 行情,资料,评论,搜索） 战略培植移动商务

　　●主营业务增速呈放缓趋势。从2007年半年报上看，用友软件的营业利润、利润总额和净利润都有较大幅度的增长，与去年同期相比，分别增长了125.45%、78.35%和81.65%。但是，其主营业务收入同比增长率却相对较低，仅为10.05%，综合比较公司以往年份的主营业务收入的增长速度，我们发现公司主营业务收入的增长在整体上呈放缓趋势；其主要原因是管理软件行业的资金、技术壁垒相对较低，行业的竞争日趋激烈，市场日益成熟，从而使公司在主营业务销售上的压力加大。

　　●开拓移动商务新领域。今年2月，用友集团在2007~2009年三年规划发布会上宣布，"战略培植移动商务业务"，5月用友移动商街正式"开街"，6月又发布了企业移动管理应用策略。这一系列动作显示了用友软件开始开拓移动商务这一新领域。

　　我们认为，用友移动商务业务的市场潜力巨大，或成为新的高增长点，但其品牌推广、未来策略和盈利能力等等，还须进一步的观察和评估。