• 同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

• 日期：2008-05-05   点击：   作者：   来源：   字体：[ 大 中 小 ]

广州药业

　　国金证券

　　广州药业：稳健成长的中药和区域商业龙头

　　广州药业公布了2008年一季报：公司实现营业收入251564.8万元，同比下降20%；实现利润总额15381.1万元，同比增长28%；实现归属母公司的净利润11361.8万元，同比增长45.96%；实现每股收益0.140元。

　　由于合资商业公司今年起按照50%比例并表处理，公司的财务指标发生了较大变动，表现为收入的同比大幅减少，费用率的上升。但这只是会计操作的影响，公司本质没有发生变化。

　　商业公司股权转让收益的剩余款项6768万元在一季度全部确认，扣除此部分投资收益，公司的利润总额同比有所下降。部分原因在于，商业公司并表比例的减少影响了利润。

　　一季度公司实际税率较同期降低，由此也导致了净利润的较大幅增长。

　　一季度公司主业经营总体稳定增长，王老吉和消渴丸继续保持了快速增长的势头，其他个别品种稍有下滑。

　　广州药业作为中药和区域医药商业龙头，经营一直比较稳定，可做长线配置品种。

　　2007年和2008年受益于股权转让收益和所得税调整，业绩同比出现了较大幅度的增长。摈弃这些因素，公司未来在王老吉和传统大产品(如消渴丸)的带动下，业绩有望保持20%以上的平稳增长。

　　未来子公司的减亏和疫苗上市，都可能成为公司业绩腾飞的刺激因素，但我们认为这需要一定的时间。

　　我们预测公司2008、2009、2010年的每股收益为0.508元、0.562元、0.677元，维持“买入”评级。

广州友谊

　　广发证券

　　广州友谊：快速增长的高级百货连锁商

　　业绩增长符合预期公司08年一季度实现主营业务收入77154万元，同比增长25.07%，实现归属于母公司净利润7701万元，同比增长40%，符合我们预期。公司一季度主营业务收入的快速增长主要受益于寒冬和雪灾导致的高单价商品销售增长较快，以及南宁店的经营情况较好所致。我们认为公司能够快速在南宁高档百货市场占据一席之地，表明公司跨区域扩展能力大为提升，这为公司未来继续扩张提供了良好的基础。公司净利润率进一步提升至9.98%，已经超过目前国内和港股上市的任何一家百货公司，这充分体现了公司优秀的经营质量。

　　08年将继续保持高速增长态势基于一季度的良好业绩和公司优秀的经营管理水平，我们预计公司08年仍将呈现高收入增长和低费用增长的良性经营情况。公司目前有在广州市内购置物业新开门店的计划，但目前尚未有明确的选址，预计08年落实有难度。

　　投资建议基于公司良好的经营情况，我们维持公司08-10年EPS1.13、1.38和1.77元的盈利预测。公司未来三年的复合增长率为25%，同时公司是国内唯一定位于高档连锁百货的公司，经营业绩稳定优秀，且目前在板块内具有显著的估值优势，我们维持买入评级和35元目标价。对应08年31倍PE，09年25倍PE。

　　风险提示：市场估值水平下降和经济衰退影响高端消费。